國際油價下跌對國內(nèi)PVC行業(yè)的影響

國際油價下跌對國內(nèi)PVC行業(yè)的影響

　　受OPEC+減產(chǎn)會議失敗收場及新冠肺炎疫情全球大流行導致需求急劇萎縮等因素影響，2020年3月國際油價暴跌，其中WTI油價創(chuàng)18年來的新低。國際油價處在低位，對國內(nèi)化工行業(yè)的影響深遠。國內(nèi)PVC的生產(chǎn)以電石法為主，乙烯法產(chǎn)能占比較小，但低油價對行業(yè)的影響同樣不容忽視。

　　乙烯法PVC的成本優(yōu)勢凸顯

　　國內(nèi)乙烯法PVC的生產(chǎn)原料主要有乙烯和VCM兩種，均依賴進口。乙烯法PVC的生產(chǎn)路徑為“原油—煉油—乙烯—PVC/EDC(VCM)—PVC”。原油是乙烯和VCM的上游原料，因此原油價格的變化影響乙烯法PVC的生產(chǎn)成本。

　　在需求增長和美國頁巖氣革命的推動下，近年來，全球乙烯行業(yè)進入新一輪擴能高峰期，供應趨向寬松，乙烯市場運行中樞下移。油價暴跌，乙烯的成本端支撐塌陷，乙烯市場加速下跌，乙烯法PVC的生產(chǎn)成本進一步下降。截至2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報405至415美元/噸，較年初下跌逾40%。全球VCM市場供需相對平衡，價格波動幅度較小。2018年至2020年初，亞洲乙烯CFR東北亞價格大體在650-800美元/噸之間震蕩。受油價下跌影響，VCM價格大跌，2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報423-425美元/噸，較年初下跌近40%。

　　圖1 2016至2020年亞洲乙烯價格走勢

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　圖2 2016至2020年進口VCM價格走勢

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　2020年2月下旬至4月，國內(nèi)電石市場也出現(xiàn)下跌，但跌幅較小，且繼續(xù)下行的空間有限。據(jù)了解，國內(nèi)電石生產(chǎn)成本在2500元/噸左右。從近年的情況來看，電石企業(yè)虧損超過200元/噸時，將減產(chǎn)或停產(chǎn)，以促使供需重新達成平衡。因此，電石出廠價長時間維持在2500元/噸以下的可能性較小。

　　表1 2020年4月上旬PVC生產(chǎn)成本及利潤測算

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　通過測算發(fā)現(xiàn)，目前乙烯法工藝的生產(chǎn)成本明顯低于電石法工藝。可見，低油價的情況下，電石法工藝的成本優(yōu)勢不再，電石法企業(yè)的競爭力下降。乙烯法企業(yè)生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟效益提升，利潤刺激下開工率或維持在較高水平。不過乙烯法產(chǎn)能占比不大，乙烯法PVC生產(chǎn)成本下降對市場的沖擊較小。

　　乙烯法產(chǎn)能或加速擴張

　　表2 2018-2022年全球乙烯擴建情況(單位：千噸)

　　(數(shù)據(jù)來源：中國氯堿網(wǎng)&廣東塑料交易所)

　　未來乙烯法產(chǎn)能或加速擴張。原因包括：一是乙烯法工藝具有成本優(yōu)勢。油價處在低位，疊加全球乙烯行業(yè)擴能，乙烯價格有望長期維持在較低水平。二是乙烯法工藝更環(huán)保。電石法工藝耗電多，并排放大量二氧化碳和粉塵，電石法企業(yè)節(jié)能減排與環(huán)保壓力較大。而乙烯法工藝能耗低、“三廢”排放少，無汞污染，符合環(huán)保發(fā)展趨勢。三是乙烯法PVC的質(zhì)量優(yōu)于電石法PVC。

　　PVC進口壓力上升

　　國際市場上，PVC的生產(chǎn)以乙烯法為主，油價處在低位，國外PVC價格明顯下跌，進口窗口因此打開。受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟增長風險陡增，外部需求面臨萎縮，過剩貨源可能流入國內(nèi)市場。2019年底，國內(nèi)取消PVC反傾銷政策，進口成本下降，進口貨源對國內(nèi)市場的影響將比以往要大。

　　綜上所述，油價下跌，乙烯法PVC企業(yè)的生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟效益提升，因目前國內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比較小，對市場的沖擊不大;長期來看，乙烯法PVC可能加速擴張。此外，進口貨源具有成本優(yōu)勢，進口量可能增加，從而加大國內(nèi)PVC市場的供應壓力。(作者：廣東塑料交易所行業(yè)分析師王政)